中国土地金融的理论与实践研究_孟繁瑜_9787513063616

地方政府与土地相关的资金问题的形成与发展是多方面因素共同作用的结果，本书从土地资源管理学科的研究视角出发，在谨慎界定研究问题和核心概念的基础上，对政府、土地和土地金融多个社会经济主体之间相互作用和影响的理论与实践进行详尽的分析、归纳和逻辑解释，预期研究成果将较好地充实文献量缺少的本选题学科知识累积，并对社会实践中地方政府融资、土地财政、地方债务以及农村土地金融创新等有较好的指导意义。本书适合作为土地管理、政府投融资等多个相关专业参考文献，也可用于专业人才培养和从业人员选学。

前言

国有土地市场化出让制度的确立以及快速城镇化带来的房地产市场高度繁荣，使地方政府获得了长期持续稳定增长的土地出让收入。以土地出让收入为还款保证，地方政府通过设立融资平台公司，向金融机构进行信贷融资，在资本市场上发行公司债券进行公司债券融资，形成了土地型的债务融资结构。以长期持续稳定增长的土地出让收入和以土地出让收入为支撑的土地型债务融资收入，在地方财政收入中的地位日益重要，地方政府对它们的依赖性也日益增强，形成了畸形土地财政。畸形土地财政的形成促使地方政府更加期待土地出让收入和土地型债务融资收入，从而形成了地方政府土地型债务融资与畸形土地财政相互强化的局面。这一方面导致地方政府债务规模不断扩大，威胁到地方财政的稳健性，潜伏着巨大的财政金融风险；另一方面，造成房地产行业高度繁荣和持续过高的住房价格，既抑制了其他行业的健康发展和产业迈向中高端水平，也挤压了消费支出，降低了人民生活质量。

为破解地方政府畸形土地财政与土地型债务融资相互强化的局面，缓解和消弭其潜在风险，2014年以来，中央出台了一系列政策措施，初步搭建起权益融资与债务融资并重、债务融资暂居主导地位的地方政府投融资结构。其中，地方政府债务融资以地方政府专项债券为主要工具；地方政府权益融资主要包括PPP（Public-Private Partnership，公私合营）模式、产业投资基金、间接股权融资和资产证券化融资等主要形式。

在新的地方政府投融资结构中，高额债务融资从长期看依然不可持续；权益融资尚在培育阶段，需要继续成长壮大。未来的方向应当用权益融资优化地方政府融资结构：通过做优PPP模式、更好发展产业投资基金作用、多样化间接股权融资、积极稳妥地推进基础设施资产证券化融资等方式，构建和完善权益融资与债务融资并重、权益融资为主体的地方政府融资结构。

只有建构合理稳健的地方政府融资结构，才能使地方政府获得稳定可观的融资收入，以满足其投融资需要，从而根治地方政府土地财政依赖症。合理稳健的地方政府融资结构是能使地方政府以尽可能低的融资成本，获得稳定可观的融资收入，并且不对其财政稳健性和可持续性产生不可控制的不利影响的融资结构。

合理稳健的地方政府融资结构，应当是权益融资与债务融资并重的融资结构。调整中的地方政府融资结构已经具备这样的雏形，其中，债务融资以更低成本的地方政府债券为主要形式；权益融资包括PPP模式、以地方政府引导基金为主要形式的产业投资基金、以地方优质国有企业公开上市为主要形式的间接股权融资、基础设施资产证券化融资等，通过加强发展地方政府权益融资，可以进一步优化地方政府融资结构。

以下同学均在各自的在学期间，结合学习、不同程度地参与了本书相关子题的课题研究和素材写作，他们是：刘红海、李新瑶、李金骏、徐嘉祺、陶建芝、龙鸿雁、龙珂，特此说明，并征得他们的同意不再另行具体注明。感谢这些同学的学习热忱和无私支持，祝福他们事业远大，生活幸福！

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