《中国住房金融发展报告(2020)》是国家金融与发展实验室房地产金融研究中心编写的第二份有关中国住房金融发展的年度报告。
2020年的报告关注以下三个主题。首先,行业风险问题。报告对新冠肺炎疫情下房地产泡沫再起的现象进行了分析,探讨了整个行业产生分化的驱动力,采用定量分析方法对上市房地产开发企业的违约风险进行了度量。第二,公募REITs正式启航。报告探讨了公募REITs对金融供给侧结构性改革的意义,阐释了为何选择基础设施作为突破口,强调了国际经验与本土特色的结合,并对未来REITs的发展与完善提出了对策建议。第三,住房公积金制度改革。与新加坡公积金制度相比,我国公积金制度未能发挥功能的原因在于缺乏配套制度环境,因此公积金制度改革也应与当前住房体系和政策目标相适应。
新冠肺炎疫情下的住房金融市场(代序)
李扬
由国家金融与发展实验室房地产金融研究中心(以下简称中心)编写的《中国住房金融发展报告(2020)》(以下简称报告)如期同读者见面了。
这是中心编写的第二份有关中国住房金融发展的年度报告。作为中心每年研究成果的集中反映,报告力求形成理论分析和市场热点密切结合的特点。所以,在2019年报告付梓后不久,我们就对2020年的市场热点进行了预判。我们认为,第一,中国的房地产市场很可能成为未来若干年中国经济的“灰犀牛”;第二,在完善房地产金融市场方面,发展REITs,并通过它来增加权益性资金投入,促进房地产实现分享化,应当成为重要任务之一;第三,我国住房公积金制度已经行之20年,其中积弊甚多,到了重新审视并谋求改革的时候了。
从2020年的发展情况来看,上述预判基本覆盖了2020年及今后若干年我国房地产金融市场的主要热点。对这些问题的讨论,构成本年度报告的主题。
一 房地产泡沫再起及其背后的“分化”现象
新冠肺炎疫情的突然降临,给本就面临下行压力的全球经济按下了“暂停键”。为了渡过危机,各国政府竞相“放水”,致使这个世界洪水滔天。然而,由于经济极度衰退,且各国均采取以邻为壑战略来自保,天量的资金并未如宏观当局所希望的那样大规模流入实体经济,其中相当大一部分,或进入金融领域,用以交易种类日益增多、结构越来越复杂的金融产品,从而将“金融上层建筑”越吹越大;或进入房地产领域,去重温据说是20年来只涨不跌的旧梦。国家统计局的数据表明,全国商品住宅的销售和资金来源,在经历2020年2月的短暂冲击后反弹强劲。典型的案例是疫情之下的深圳楼市,房地产金融研究中心监测的房价泡沫指标显示,深圳的租金资本化率由2019年12月的70.02年上升至2020年3月的79.77年,其泡沫程度居全国之首,涨幅亦为全国最高。问题在于,房地产价格的这种涨势与实......
蔡真,国家金融与发展实验室房地产金融中心主任,中国社会科学院金融研究所副研究员。主要研究领域:房地产市场及房地产金融。目前在核心期刊发表房地产金融相关学术文章十余篇(含合著),出版学术著作2部;主持房地产金融相关省级课题2项,完成国家金融与发展实验室交办智库课题9项。
崔玉:国家金融与发展实验室房地产金融研究中心,研究员。
综合篇
第一章中国住房市场及住房金融发展报告
一住房市场运行
二住房金融形势
三住房金融风险分析
四住房市场及住房金融展望
市场篇
第二章个人住房贷款市场
一个人住房贷款市场总量及结构
二个人住房贷款利率走势
三个人住房贷款风险情况
四2020年个人住房贷款市场展望
第三章房地产开发企业融资市场
一房地产开发企业主要融资渠道现状
二房地产开发企业融资成本情况
三2020年房地产开发企业融资情况展望
第四章住房公积金市场
一住房公积金运行情况
二当前住房公积金制度存在的问题
三住房公积金制度短期内优化改进的措施
第五章个人住房抵押贷款资产支持证券(RMBS)市场
一市场情况
二产品特征
三产品展望
第六章房地产投资信托基金(REITs)市场
一境内REITs市场的发展历程
二境内REITs市场发展现状
三目前境内“类REITs”模式问题剖析
四公募REITs的正式起航
五发展建议
第七章住房租赁市场与住房租赁金融
一2019年住房租赁市场发展回顾
二2019年住房租赁企业融资现状
三从青客、蛋壳公寓招股书分析长租公寓企业金融风险
四2020年住房租赁市场和住房租赁金融市场展望
专题篇
第八章新冠肺炎疫情对住房市场的影响及疫情防控常态化下的发展趋势
一疫情对房地产开发企业的影响及未来趋势
二疫情对土地市场的影响及未来趋势
三两种长租公寓模式在疫情下的不同表现
四疫情之下疯狂的深圳楼市:悖论及原因
五对策建议
第九章上市房地产开发企业违约风险度量及分析
——基于KMV模型和面板回归模型
一引言
二基于KMV模型对上市房地产开发企业违约风险的评估
三利用面板回归模型分析影响房地产开发企业违约距离的
主要因素
四结论
第十章新加坡公积金制度何以成功
一新加坡中央公积金概述
二新加坡中央公积金制度的发展历程
三新加坡中央公积金制度的运行机制
四新加坡中央公积金制度成功的原因分析
五中国是否存在适合公积金制度生存的土壤
六关于中国公积金制度改革的思考