《基于货币回流的利率债市场开放：理论实践与金融安全》选择以国债为代表的利率债市场为研究对象，具有现实意义，是作者申报社科基金项目的前期研究成果。在银行间市场构建以国债为载体的货币回流机制，体现了人民币国际化的水到渠成，是外国央行和国际投资者寻求人民币安全栖息地的客观需要。当前人民币国际化成绩卓著，国债是重要的国际储备资产，发挥人民币全球公共产品属性。
《基于货币回流的利率债市场开放：理论实践与金融安全》的主要结论有：在利率债市场开放中，中国政府应该“有为而治”，推进金融基础设施完善，发挥专业智慧，提出中国方案，防范金融风险，担当经济大国的金融职能；货币国际化需要多模式的货币回流，其中在岸国债市场回流机制对于大国经济尤为重要，国债市场开放需要采取先一级、后二级的渐进式开放措施。
《基于货币回流的利率债市场开放：理论实践与金融安全》设计的中国版的“官方附加发行”模式在债券一级市场具有实际操作价值。
中国的改革开放已经进入更高层次的开放型经济发展阶段，扩大金融业对外开放是中国对外开放的重要方面，要合理安排开放顺序，有序推进资本项目开放，稳步推动人民币国际化。当前人民币国际化从跨越式发展到稳步前行，成绩卓著，中国债券纳入国际主要债券指数是中国债券市场扩大开放的里程碑事件，以人民币计价的国债已成为继美国国债后重要的国际储备资产。国债市场建设关系国民经济的发展，构建以国债为载体的人民币国际化货币回流机制，体现了人民币国际化的水到渠成，是外国央行和国际投资者寻求人民币安全栖息地的客观需要。
本书选择以国债为代表的利率债市场开放为研究对象，具有重要的现实意义：在国债市场渐进开放的过程中，推进金融基础设施发挥专业智慧，提出与国际接轨的中国方案，缩小与成熟市场的差距，将有助于防范金融风险、实现人民币币值稳定、构建国际货币体系新格局、发挥经济大国的金融职能。
人民币国际化和债券市场开放是当前的研究热点，但是在理论和实践操作的结合中，存在借鉴路径选择不明确的问题。走美元之路，还是综合借鉴国际货币，尚未达成一致看法。如果选择借鉴美国国债市场开放，具体实施步骤和策略也仍未完全公开。本书克服文献难获得和数据统计口径不统一等限制，通过对美国金融史的深度挖掘，提出人民币货币回流的国际借鉴模式和利率债市场开放的中国方案建议，极具政策参考价值和市场操作的可行性。
郭栋，经济学博士，高级经济师。现供职于国家开发银行资金局债券发行中心，曾在国家开发银行评审局从事境内外矿业融资。其主要研究方向为债券市场和人民币国际化。曾在《国际金融研究》《中国金融》《国际贸易》等学术期刊上发表论文二十多篇。参与多项国家社科基金项目，并主持十多项银行间债券市场研究课题，曾获得银保监会年度重点研究课题一等奖，中债估值杯二等奖等学术奖励。
绪论 1
第一节 研究背景与选题意义 1
第二节 研究逻辑与结构安排 3
第三节 研究方法与学术创新 5
理论借鉴篇
第一章 债市开放理论与货币流动视角 11
第一节 债市开放问题的研究视角 11
第二节 货币流动理论的文献评述 17
第三节 境外货币回流的一般范式 20
第二章 美国利率债市场开放经验总论 23
第一节 美国利率债市场开放的阶段划分 23
第二节 三类利率债市场的开放进程 27
第三节 “四流共进”与“流动性潟湖” 42
第三章 美元回流的总量与结构特征 48
第一节 美元回流的总量特征 48
第二节 美元回流的结构特征 54
中国实践篇
第四章 中国实践研究动态与战略背景 63
第一节 人民币回流研究动态 63
第二节 利率债市场开放与人民币国际化 67
第三节 利率债市场开放与“一带一路” 72
第五章 人民币回流需求下利率债市场开放缺口测算 78
第一节 亚洲金融危机后的新兴市场利率债市场开放动态 78
第二节 汇率变动视角下的中国利率债市场开放特殊性 81
第三节 中国利率债市场开放缺口测算 82
第六章 中国利率债市场开放下的外国官方附加发行制度探索 91
第一节 外国官方附加发行的发展历史 92
第二节 外国官方附加发行的制度比较 99
第三节 外国官方附加发行的宏观影响 104
第四节 中国版外国官方附加发行制度探索 108
金融风险篇
第七章 债市开放演进中的美债政策外溢风险 113
第一节 美国国债政策外溢研究的背景及文献 113
第二节 构建开放经济下的货币政策模型 117
第三节 开放经济下的美债政策溢出效应 119
第四节 美国国债与利率债利率联动效应识别 130
第八章 中美利差“舒适区”与风险传导比较 140
第一节 研究理论演变与模型构建 140
第二节 TVP-VAR模型与断点回归模型 146
第三节 数据选取与参数估计 147
第四节 变量特征与实证分析 152
第九章 中美贸易战债市冲击的量化研究 162
第一节 事件回顾与负面评估 162
第二节 德、日贸易摩擦货币政策和债市回顾以及中国预判 165
第三节 贸易摩擦引起利率债市场的短期波动和中长期冲击 171
第四节 中美贸易摩擦研究的结论和建议 178
安全处置篇
第十章 中国利率债市场开放下的市场稳定性指数构建 183
第一节 稳定性指数构建与方法比较 184
第二节 债市稳定性识别判断 192
第三节 稳定性指数研究的结论与建议 196
第十一章 中国利率债市场开放下的投资者情绪指数构建 198
第一节 情绪指数构建与债市识别 199
第二节 情绪指数冲击传导效应分析 208
第三节 情绪指数研究的结论与建议 213
第十二章 全书总结与政策建议 215
第一节 全书总结 215
第二节 政策建议 217
附录一 美国利率债开放程度的基础数据及测算方法 221
附录二 利率债市场效率判别：理论、方法和实证 234
附录三 债市开放的产品创新：以浮息债基准利率选择为例 251
参考文献 275
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