序 言
在三个月前，我就已经拿到了这本书的初稿，迫不及待地用了一整天时间细细读过。但是却又迟迟没有落笔，生怕写得不够全面，也生怕无法充分表达自己对于本书的喜爱之情。在2021年新年期间，又多读了几遍，终于可以落笔了。
我与崔波已经相识多年，从九鼎投资时期开始，到后来共同经历了千亿房地产计划项目，交流日益频繁，彼此分享包括一级市场、二级市场投资的一些心得。尤其近几年我创立了新鼎资本，崔波也走上了独立投资人的道路，我们的交流就更加密切。对于投资的看法、对于项目的判断，虽然各自角度不同，但殊途同归，我们观点都非常一致，经常地，也在一起感慨过去的一些投资经验和教训，一些市场中本可以避免的投资错误，一些过去因为认知不到位错过的投资机会，尤其经常讨论的，是如何做好投资的问题。而每每谈到价值投资，谈到巴菲特，崔波总是滔滔不绝，理论深入联系实际，可以举出诸多案例。大家都感受到了巴菲特价值投资对他的深入影响。
本书分为三部分。部分结合作者本人多年的投资经验，重点介绍作者自己理解的价值投资。价值投资看似简单，真正能够做到却是需要多年的实践积累和不断试错的结果。读过这部分相信每个读者对于价值投资会有更深层次的理解。
其中：
如何成为一个合格的职业投资者一篇，深入浅出地分析了如何成长为合格的投资者的五个必经之路。相信这五个必经之路，也是作者本人多年亲身经历过之后的深度总结。我读过之后，感觉似乎也都是自己走过的那些路。
关于价值投资的思考一篇，是作者自己从技术分析走向基本面分析和价值投资的过程。作者的很多思考发人深省，包括在投资决策中，结果往往由初心来决定，一个人如果起心动念就是要赚快钱，那结果十之八九不会乐观投资中重要的心理控制是时刻提醒自己要忘掉一夜暴富，等等。
关于投资视角下的财务分析关于商业模式的价值分析关于上市公司的竞争优势分析，这些章节是从不同层面告诉读者如何分析和判断企业的内在价值，都是作者多年亲身实践而形成的独特的分析方式。
如何理解股票价格价格判断的核心要点价值投资一定要求价格低吗，这些章节围绕价格与价值的关系展开，都是投资者日常能够遇到的现实问题，也是我们投资人实时在思考的实操问题。
关于投资活动中的理性认知偏差投资活动中常犯的逻辑错误如何建立交易系统如何在投资中做好压力管理如何克服投资中的沮丧情绪金融投机的风险和行为约束止损一定是理性的吗，这些章节，围绕股价下跌、暂时被套等情况，就如何面对、如何克服进行了深入讨论，读来能深切感受到作者在重压之下的亲身经历。投资永远是少数人做正确的事情，如何克服外部压力、如何建立系统等，都是作者多年的亲身经验
之谈。
第二部分是宏观经济形势和一些时事热点分析。作者对时代发展趋势进行了广泛探讨，包括国际货币体系和人民币国际化、人民币贬值问题、宏观经济所面临的风险、新冠肺炎疫情的影响、科技股行情、美国问题、银行与地产、中国制造以及投资与健康等方方面面的内容。
股市是宏观经济的晴雨表。我也始终认为，投资终赚取的是趋势的钱，在大的宏观经济趋势向上的情况下，抓住行业趋势机会，就可以赚取很好的收益。而作者对于宏观经济和热点问题的关注，就是在关注更大的时代趋势。方向比努力更重要，模糊的准确胜过精准的清晰，是我在投资中长期的理念，与作者的观点也不谋而合。抓住行业的大趋势、大方向，才不会犯大的错误，只要不犯大的错误，就有可能抓住大的机会。同时，投资是长跑，好的身体是革命的本钱，如果希望像巴菲特那样长期做好投资，起码需要有他那样好的身体。
第三部分，作者总结了过去三年A股市场的情况，虽然每年的行情有所不同，但有很多共性，这是一条永无休止的投资
之路。
我从2009年加入九鼎投资、2015创立新鼎资本到如今，从事一级市场股权投资行业已超过10年，目前管理着近60亿元的资金。看到过这个行业太多的起起伏伏，深感投资行业的不易。我们投出去的资金，都来自信任我们的出资人。把资金交给我们，都是希望能够获得良好的收益。投资收益是认知的变现，作为基金管理人，只有自己的认知能力更高，才能为客户赚取更高的收益，才能维护住信任我们的客户，继而继续有资金供给，去投资更优质的项目。因此，对于基金管理人来说，不断提升自身认知能力尤为关键，包括对产业的认知、对未来的认知、对企业实际控制人的判断和认知等。投资行业是一个永无止境，需要终生不断学习和提高自身认知能力的行业。
本书作者，正是在过去若干年，不断地提升自身的认知能力，同时又不断地总结，今日得将过往的投资体悟结集成书。这本书总结了作者超过10年的投资心得，每一篇都是真知灼见，每一句皆为肺腑之言。读本书，可以感受到作者是如何一步步经历，一步步成长，一步步成为职业投资人。
相信很多人都有过投资的经历，特别是对股权和股票市场的投资。本书的每篇文章都通俗易懂，没有太多的专业术语，而是用浅显的语言讲述着投资的核心逻辑。认真去读，去思考，每个人都会有很多收获。与其在A股跟风炒股票，成为一茬又一茬的韭菜，不如静下心来，认真读一读这本书。
书中有作者很多的金句，包括：做正确的事，赚干净的钱，这是价值观塑造的核心原则股票市场英雄辈出，每一波牛市都会造就一批所谓的股神，但真正能够长期跑赢市场者却寥若晨星一旦动了赚快钱的念头，就很难守住价值投资的道了投资的过程，本质上是一个不断对自我逻辑进行修正的过程止损只是风控后的手段，真正占据风控核心地位的要素是仓位，等等。更多的经典语句，等着读者去挖掘，相信大家都会从文章中读到那个做投资的曾经或现在的自己。
在投资这条路上，没有终点，我们每个人，都是一直在路上，在不断地学习、不断地自我修正的过程中，而这也正是投资的无限魅力所在。
后，祝每位投资者，通过阅读此书，都能成为一名合格的职业投资人。
啃哥张驰
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致敬巴菲特（代自序）
对于职业投资人来说，关于价值投资的理解和实践，是一生都在追寻的目标。巴菲特已经成为在世的传奇，也成了无数人在价值投资道路上的精神向导。事实上，在众多汗牛充栋的投资宝典中，巴菲特的书是容易读的，通篇没有一个数学公式，全是连小学生都可以流畅阅读的通俗文字。然而，真正能够读懂巴菲特的人，现实生活中却并不多。
就我自己来说，早在上大学的时候，就开始看巴菲特，但当年对于巴菲特的种种建议和忠告，除了懵懂的欣赏之外，完全没有感性的认知，以至于在参加工作之后，早年对于巴菲特的印象都被遗忘得一干二净。当自己也真正投身于财富管理行业，经过很多年的兜兜转转，摔得浑身是伤之后，才豁然发现，其实在很多年前，巴菲特就把他深邃的投资哲学用直白的文字告诉了大家。文字浅显未必代表思想不深刻，大道至简，要读懂巴菲特，除了要有对投资的热爱、悟性和实践之外，更需要足够的时间积累和人生阅历。
每年的伯克希尔哈撒韦股东大会，巴菲特和芒格这一对老哥儿，都会在奥马哈的会议中心坐上六七个小时，跟大家心无旁骛地分享和交流。两人是如此的睿智和精力充沛，丝毫不会让你觉得他们已经是接近百岁的老人。此时此刻，你所听到的，不仅仅是他们对于投资的理解，更有着百年积累的人生体验和生活哲学。尽管已到人生暮年，巴菲特和芒格仍然会为发现难得的投资机会激动到睡不着觉，更会为这个看好的公司畅想和规划二十年后的未来，让你不得不惊讶于他们竟然拥有如此旺盛而令人羡慕的生命状态。巴菲特和芒格，已经将自己活成了人类社会的瑰宝，他们带给这个世界的贡献并不是富可敌国的财富，而是一种理性乐观、积极入世的人生态度，这也是我们向巴菲特学习的真正可贵之处。
而这也正是笔者对这些年投资心得进行整理的初衷。现在市面上关于投资的书籍，要么过于简单，纯粹属于科普扫盲，价值不大，要么过于深奥，满篇的公式推导，令人望而却步。事实上，投资离不开常识，特别是对于价值投资来说，体现的其实是对商业本质的洞察和理解。很多人热衷于通过模型和计算找到投资的安全边际或价值确认，但在我看来，投资价值和商业价值是两回事，标的物的投资价值，或许可以通过各种资产定价模型计算出来，但由于涉及大量前置条件和对未来的假设，这种计算得出的结果本身也是不精确的，多是给我们投资定价提供一个参考。而商业价值，则是完全无法量化的，正如每个读者眼里都会有自己的哈姆雷特一样，面对同一个公司，一百个人眼里也会有一百个价格，这个价格，并不是由存量资产决定的，而是投资者对公司未来预期在当下的反映。所以，对于商业价值的判断能力，很大程度上决定了我们投资的成败。
多年来，在投资这条路上，笔者虽然经过很多的坎坷和波折，但从来没有对价值投资有过丝毫的怀疑。一直以来，正是在价值投资的理念指导下，才有了投资逻辑的不断完善，投资方法的不断改进。这个实践过程，充满了曲折受挫的不易，更充满了寻真悟道的乐趣。将这一路的所思所想整理出来，一方面是对自我投资生涯的阶段性总结，另一方面，也希望能够将经验和教训分享给更多的朋友，这些充满疼痛和喜悦的思考，相信会对大家有所帮助。事实上，我本天资平庸，能够在投资事业上一路坚持，原因无他，纯粹热爱而已，而如果没有价值投资的指引，我至今可能还在追涨杀跌的沉浮中百转千回，荒度余生。
本书仅仅是个人投资实践的总结，价值投资博大精深，囿于人生阅历和个人能力，笔者对价值投资的理解还远远不够深刻和全面，请大家在阅读过程中能够保持独立和批判的视角。为了行文的流畅，文中基本没有对专业的名词进行过多解释，如果对于投资和金融市场完全不了解，阅读本书可能会有些障碍。但是有过股票市场参与经验的朋友，一定会在书中找到共鸣。
书中收集的文章，主要是近三年来笔者的日常投资心得，为了让大家更容易理解当时的背景，文前都标明了写作日期。而为了让读者朋友能够更加流畅地阅读和理解，文章没有根据时间线进行整理，而是按照内在逻辑安排的。
本书主体框架包含了三个部分。部分是关于价值投资的认知，涵盖了价值判断、价格判断、交易体系、风险管理等内容。第二部分是关于宏观经济分析和时事热点，包括国际货币体系、汇率、人民币国际化等内容。第三部分是关于A股的市场分析，涵盖了近三年的年终总结。这些文章不仅阐述了形而上的投资理念，也从我本人的投资实践出发，归纳总结了形而下的投资方法，希望能够使读者朋友们对价值投资达到既可理解又可运用的目的。
价值投资并不神秘，甚至也并不性感，它就像一条忠诚的看门狗，日复一日地帮你看家护院，守护着你的财富，低眉顺眼，平平淡淡，甚至会让你忘掉它的存在。可一旦遇到坏人来打劫，它就会挺身而出，拒敌于门户之外，带给你踏踏实实的安全。希望每一位投资者都能够拥有守护自己财富的看门狗。
谨以此作向巴菲特先生致以的敬意。
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