多种货币政策工具对投资的影响效应研究_赵惠著_9787522320786

本书研究货币政策工具对投资的影响，结合了现阶段投资作为我国经济发展主要驱动力的现实。本书在细分投资主体的条件下，研究多种货币政策工具对产业投资区域投资和企业投资的不同影响，梳理出货币政策对投资的影响机制和一般视律，分析传统数量型的货币政策工具、价格型的货币政策工具和创新型的货币政策工具对各层面投资的组合效应和特质效应，以寻求完善货币政策体系措施，更好地发挥货币政策在调节宏观经济中的作用。

当今世界正经历百年未有之大变局，和平与发展仍然是时代主题，人类命运共同体理念深入人心。旧的格局已经打破，新的格局尚未建立，世界进入深度的动荡变革期。我国已进入高质量发展阶段，具有应对不稳定性、不确定性的优势和条件。构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，为我国经济社会发展拓展了更大空间。 “十四五”时期是我国经济迈向高收入国家的冲刺阶段，决定增长的变量提升空间和潜力减小，亟须提升发展质量。结构性失衡与转型阵痛明显，必须加快转型的步伐。工业化迈入全面深化阶段，重化工业投资扩张进入尾声。城镇化率有上升空间，空间格局优化趋势明显。人口老龄化进入加速期，全社会要为此作好准备。矛盾和风险隐患集中碰头，增长动能亟须重塑、政策空间逐步缩窄、各类风险逐步显现。加之投资增速和投资率呈下降之势，民间投资占比、制造业投资占比双下降，显示投资内生动力不足；同时，政府投资对民间投资的撬动效应减弱，政府投资的自身动力也在减弱，民生改善与消费升级带动型投资增长仍显滞后，创新驱动型投资的总量还不大，新动能对旧动能的替代作用不明显。要保持宏观政策的稳定性和可持续性，完善宏观调控的跨周期政策设计，促进经济总量平衡、结构优化、内外均衡。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，发挥结构性货币政策工具精准导向作用。推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。本书研究货币政策工具对投资的影响，结合了现阶段投资作为我国经济发展主要驱动力的现实。已有关于货币政策对经济影响的文献中，大多数研究都集中于分析和检验货币政策对产出、通胀、消费、就业等经济变量的影响，并依次来识别和判断货币政策传导的渠道，或者将投资作为总体经济变量的一个组成部分来检验，较少有文献单独研究多种货币政策工具对投资的影响，而长期以来投资对我国经济的贡献率都远大于其他驱动因素，其对经济发展的重要性从未减退，从这个意义上来看以投资作为视角具有重要的现实意义。本书在细分投资主体的条件下，研究多种货币政策工具对产业投资、区域投资和企业投资的不同影响，梳理出货币政策对投资的影响机制和一般规律，分析传统数量型的货币政策工具、价格型的货币政策工具和创新型的货币政策工具对各层面投资的组合效应和特质效应，以寻求完善货币政策体系措施，更好地发挥货币政策在调节宏观经济中的作用。从宏观层面来看：多种货币政策工具组合运用会减弱固定资产投资的波动；不同货币政策工具在货币政策工具组合的重要性也存在差异，货币供应量M1、M2的特质效应明显，隔夜利率的特质效应明显，常备借贷便利SLF特质效应明显；创新型货币政策工具的使用减缓了冲击的滞后性和持续性。从中观产业层面来看：多种货币政策工具组合运用时，价格型货币政策工具和创新型货币政策工具对产业投资的影响效果明显，尤其是价格型货币政策工具基本是不存在滞后性的；但是当各种货币政策工具单独作用时，货币供应量M2的特质效应比较明显，隔夜利率的特质效应比较明显，中期借贷便利MLF的特质效应比较明显。同时不同行业对货币政策的反应程度也是不同的。从中观区域层面来看：当多种货币政策工具组合运用时，价格型货币政策工具和创新型货币政策工具对区域投资的影响效果明显；当单独作用的时候，创新型的货币政策工具的冲击效果不明显，传统数量型的货币政策工具货币供应量MO0、 M1、M2都能反映其特质效应，并且都存在滞后性，价格型货币政策工具隔夜利率的特质效应明显，其他的作用效果不明显。同时各个区域对货币政策的反应程度也是不同的。从微观企业层面来看：当多种货币政策工具组合运用的时候，传统数量型的货币政策工具和创新型的货币政策工具的作用效果好；当单独作用的时候，货币供应量M2的特质效应最明显，隔夜利率的特质效应明显，中期借贷便利MLF的特质效应明显；不同的企业类型对货币政策工具的反应程度也是不同的。传统数量型货币政策工具对民间投资冲击的效果要高于国有企业；价格型的货币政策工具对国有企业的效果要高于民营企业；创新型货币政策工具对民营企业的影响高于国有企业。

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