美国及相关证券交易委员会规则与规章_中国证券监督管理委员会　著_9787511871749

　　本书为美国《1940年投资公司法》及美国证券交易委员会《有关1940年投资公司法的规章》的中英文对照本，希望通过介绍美国投资公司的运作与监管，便于读者了解投资公司业的基本情况，并为我国证券投资基金市场的发展和监管提供有益的借鉴。

　　美国《1940年投资公司法》于1940年8月22日生效，汇编为《美国法典》第15编第80a-1~80a-64条。《1940年投资公司法》与《1933年证券法》、《1934年证券交易
　　法》、《1940年投资顾问法》共同构成美国金融监管的基石。
　　该法的产生具有深刻的历史背景。第一次世界大战结束后，美国经济得以大力发展，华尔街迎来高速繁荣。当时大多数投资公司都是封闭式基金，这意味着投资者无权赎回基金份额，只能在二级市场进行交易。在1929年美国经济大萧条之前，封闭式基金的份额能够溢价交易；但大萧条之后，封闭式基金供过于求，基金份额开始折价出售。流动性危机造就了两类新投资公司的出现：单位投资基金和开放式基金。由于这两类基金允许赎回基金份额以回收现金，投资者对此趋之若鹜。当时，除信息披露和反欺诈要求之外，基金业没有受到有效监管。在20世纪30年代，投资公司普遍出现问题，内幕交易横行，大量基金投资失败，投资者损失惨重。在此背景下，1935年美国国会要求美国证券交易委员会对投资公司业进行全面研究，着重调查投资公司的内
　　部运作、投资行为、公司治理以及投资政策。最终，美国证券交易委员会的《投资基金研究调查报告》及后续的国会听证会发现，投资公司的运作在很大程度上是以其关联人的利益为核心，而非为股东利益服务，很多基金发起人完全忽略信义义务，严重损害投资者的利益。这份报告奠定了《1940年投资公司法》的基础，美国证券交易委员会对投资公司的监管呼之欲出。
　　《1940年投资公司法》包含65个条款，核心在于要求投资公司就基金本身、投资目的以及公司治理进行信息披露。为了将投资公司组织结构所内在的利益冲突降低至最低层面，该法要求投资公司在股票首次出售以及后续被监管期间内，向投资者披露财务状况和投资政策。该法的主要内容可以概括为以下几个方面：
　　1.基本原则、投资公司的定义和分类——该法的基本原则是保护国家公共利益和投资者利益。投资公司指符合下列条件的任何发行人：（1）是或者声称是主要从事或拟主要从事投资、再投资或交易证券的业务；（2）从事或拟从事发行分期付款式面额证券的业务或已经从事该业务且有任何该已发行证券；（3）从事或拟从事投资、再投资、拥有、持有或交易证券的业务，并且所有或拟收购价值超过该发行人未合并财务报表前总资产（政府证券和现金票据除外）价值40%的投资证券。投资公司分为三种类型：面额证券公司、单位投资信托、管理公司。其中，根据证券份额是否可赎回，将管理公司分为开放式和封闭式公司；根据资产构成的不同，将管理公司分为多元化和非多元化公司。
　　2.投资活动、公司治理、关联交易、信息披露——该法规定投资公司的投资活动包括证券投资、证券再投资和证券交易。为防范利益冲突，该法对投资公司的内部治理结构进行了实质性规定，赋予高级管理人员、董事、顾问委员会成员、投资顾问、存托人、主承销商信义义务，并规定注册投资公司的董事会成员中不得有超过60%的成员是该注册公司的利害关系人，也对董事会变更、代理表决等事项作出具体规定。该法对关联交易进行了明确规定，列明了关联人和非法关联交易行为的范围；还对投资公司资本结构、股息作出了规定。在信息披露方面，该法要求投资公司及其关联人向美国证券交易委员会提交注册说明书、申请书、定期报告等信息并向公众公开。
　　3.美国证券交易委员会的权力以及法院的管辖——美国证券交易委员会有权随时制定、颁布、修改及废除规则、规章和条令，包括定义法案中所用会计、技术和贸易术语，规定含有向美国证券交易委员会提交注册说明书、申请书和报告所需信息的格式要求的规则和规章。就其规则或规章而言，美国证券交易委员会可以对其管辖的人员、证券和其他事项进行分类，并对不同类别的人员、证券或事项规定不同的要求。此外，美国证券交易委员会还有权在认定有人违反该法规定时，向法院提起诉讼或提起其他程序，要求对违法人进行相应处罚。该法规定破坏、伪造报告和记录，非法陈述，违反信义义务，盗窃、挪用投资公司资产为违法或犯罪行为，也明确了法院对违法和诉讼的司法管辖权。
　　尤其值得注意的是，该法未允许美国证券交易委员会直接监管投资公司的投资
　　决策和投资行为，也不对投资公司的投资进行实质判断。但是，根据《1940年投资公司法》的规定，美国证券交易委员会制定了对应的行政性规则——《有关1940年投资公司法的规章》，赋予美国证券交易委员会在保护投资者的目的之下，豁免特定主体、特定证券或交易受《1940年投资公司法》监管的权力，该弹性规定促进了可以满足投资者特定需求的货币市场基金、变额保险产品、国际投资、证券借贷计划以及场内交易产品的发展。《有关1940年投资公司法的规章》是对《1940年投资公司法》的细化和进一步规定，主要内容涵盖程序性事项、豁免事项、信息披露的报告事项以及法案规定的细化等内容。它的具体内容包括术语定义、注册申请文件等事项的程序要求、投资组合证券的估值、关联人的例外规定、货币市场基金、投资公司类型细化、投资咨询方案、区别于投资公司的特定公司、实益所有权、特定账户的豁免规定、向美国证券交易委员会提交文件的格式要求、特定交易或行为的豁免、交换发行、特定主体及交易的豁免、投资顾问合同、关联交易、证券交换的经纪交易、证券及资产托管、投资公司人员的保险及投资行为、收益分配、可赎回证券的定价、封闭式公司的回购、管理费用、投资公司的报告、记录维护、独立公共会计师以及对特定商业发展公司的豁免，等等。
　　《1940年投资公司法》及其对应的美国证券交易委员会规章为美国投资公司业的有序发展保驾护航，并在市场实践发展过程中，针对新问题、新情况作出适当修订，2010年生效的《多德—弗兰克华尔街改革法案》也包含了最新的修订情况。我国的《证券投资基金法》于2004年开始施行，宗旨在于规范证券投资基金活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，促进证券投资基金和证券市场的健康发展。此次翻译美国
　　《1940年投资公司法》及美国证券交易委员会《有关1940年投资公司法的规章》，希望通过介绍美国投资公司的运作与监管，便于读者了解投资公司业的基本情况，并为我国证券投资基金市场的发展和监管提供有益的借鉴。

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